中国银河601881）证券股份有限公司石金漫,杨策近期对华域汽车600741）进行研究并发布了研究报告《一马当先的优势明显的汽车零部件龙头 智能化+电动化+轻量化合力突围》，本报告对华域汽车给出买入评级，当前股价为19.76元。

  国内汽车综合零部件龙头，业务布局多元化并逐渐开启智能化转型公司深耕汽车零部件业务30余年，发展成为国内综合汽车零部件有突出贡献的公司。公司产品以汽车内外饰为核心业务，辅以底盘系统，并逐步向轻量化零部件、电动车零部件以及智能化零部件发展。公司客户结构持续优化，与奔驰、宝马、奥迪等豪华品牌及特斯拉、比亚迪002594）等造车新势力均有广泛合作，上汽集团600104）外客户占比趋于提升，有助于提升收入多元化和稳定性。

  1、公司座椅与车灯业务稳居国内龙头，股权整合实现自主可控。座椅与汽车业务是公司的基础业务，合计贡献公司约70%的营业收入。公司先后完成上海小糸和延锋安道拓的股权整合工作，分别更名为华域视觉和延锋国际，负责经营公司车灯与座椅业务。公司座椅业务国内市占率24%，车灯业务国内市占率28%，均处于首位，龙头优势显著。

  2、全方位布局新能源车零部件，国产替代前景广阔，未来营收增量可期。汽车电动化、智能化转型趋势明确，公司积极顺应汽车市场发展的新趋势，及时转变业务方向，较早布局了高价值量的新能源车相关领域零部件，智能化、电动化、轻量化三大领域的零部件发展齐头并进：

  智能化：智能座舱方面：公司下属合资经营企业延锋伟世通打造了XiM21、XiM21S等智能座舱产品，智能座舱域控制器市占位居行业第一梯队；智能驾驶方面，公司实现毫米波雷达、线控制动实现量产，并获得项目定点；智能视觉方面，公司掌握多个前沿智能车灯技术，未来应用前景广阔。

  电动化：公司在驱动电机、热管理、电子制动等多领域覆盖电动化零部件，华域电动率先在国内实现扁铜线技术电机量产，技术优势显著；华域麦格纳三合一电驱系统获得大众MEB平台定点。

  轻量化：公司积极布局轻量化底盘、铝制电池盒、热成型钢等轻量化技术，电池盒技术获得上汽大众、一汽大众、上汽乘用车以及特斯拉项目定点，热成型钢车身获得特斯拉Model3车型定点。

  投资建议：公司是国内领先的零部件厂商，传统内饰业务稳居国内龙头地位，智能化+电动化+轻量化转型将创造贡献新的业务增长点。伴随国内新能源车渗透率的提升，自主品牌主机厂市占率上行周期开启，叠加核心零部件国产替代的加速推进，公司有关产品有望依靠出色性能获得更多项目定点，推动公司业务转型进展加速。预计2022-2024年公司归母纯利润是70.64/80.82/94.78亿元，同比增长9.20%/14.41%/17.27%；EPS为2.24/2.56/3.01元/股，对应PE为9.14/7.99/6.81倍，维持“推荐”评级。

  风险提示：1、新冠疫情对汽车产销造成不利影响的风险。2、芯片短缺造成产能受限的风险。3、国内外竞争加剧的风险。4、原材料价格持续上涨的风险。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利67.29亿，根据现价换算的预测PE为9.28。

  该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为29.77。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，华域汽车（600741）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力平平，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237